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持仓萎缩 沪铜上升高度有限 - 行业动态 - 新华(

2016-09-22 08:57

    从7月中旬以来,沪铜展开振荡下行走势,持仓明显下降。截至上周末,沪铜总持仓为51万余手,较7月中旬的65万手下降超过20%,较去年年底的77万手下降超过30%,低持仓显示市场交投兴趣较弱。与之形成反差的是锌和镍,特别是沪锌,截至上周末,沪锌总持仓较去年年底增加60%以上,行情波动幅度显著增加。资金弃铜入锌或者其他商品,主因是铜的金融属性偏强,容易受宏观面牵制,并且铜基本面存在多空交织的现象。

    美元振荡偏强

    美国8月非农数据虽然不及预期,但增幅仍高于美联储认为的足以使失业率持稳的水平,并支持12月加息,且不排除9月加息的可能。因此,美元指数呈现先抑后扬的走势。截至9月2日,3个月LIBOR为0.83511,较去年年底上升36.29%,显示国际金融市场对美元加息的预期持续升温。

在美元振荡偏强的压制下,金融属性较强的铜表现疲软。我们判断,这种状态可能要维持到9月议息会议结束,下一次议息会议要到11月才召开,即美元将进入两个月的消息空窗期,商品或有所表现。届时铜是否能暂时脱离金融属性的羁绊,可拭目以待。

    铜库存和进出口

    ME铜库存持续增加,其中与中国密切相关的亚洲地区库存增加明显。截至9月5日,LME铜库存为32.85吨,亚洲地区库存为26.30万吨,分别较8月中旬的低点增加12.4万吨和10.8万吨,韩国库存增加了8万余吨。上期所铜库存继续下降,截至上周末库存为15.24万吨,较3月中旬时的历史峰值39.48万吨下降超过60%。

国内进出口数据也印证了内外交易库存的变化,国内二季度铜出口接近16万吨,创历史峰值,而进口96万吨左右,环比继续回落。8月LME铜价回落与LME铜库存持续增加密切相关,但国内铜库存持续减少,也限制了沪铜下行空间,铜价形成外弱内强的格局。二季度以来,内外盘铜比价从7.5左右回升至7.9。

    铜下游消费
    今年二季度后,国内房地产主要数据出现回落,比如房地产开发、投资、新屋开工,等等。汽车产量同比虽然增加,但环比数据下降较快。这些铜主要消费行业出现了回落,但基建项目依然保持增长,电网基础建设累计同比增加30%以上,铜材产量保持在10%以上。
    综合以上分析,我们判断铜在美国9月议息会议之前仍将保持偏弱振荡,低持仓会限制反弹空间。未来需要关注美元进入消息空窗期后,沪铜能否打破目前的僵局。